Доходность акции определяют по таким показателям как дивидендная доходность и доходность акционерного капитала хозяйствующего субъекта.
Стоит отметить, что дивидендный доход в значительной степени схож с текущей доходностью ссуды, выданной на неопределенный срок с плавающей процентной ставкой.
Выступая в качестве держателя акций, инвестор имеет право рассчитывать на получение дивиденда по акциям, т.е. на получение текущих выплат по ценной бумаге.
В качестве факторов, которые оказывают влияние на величину дивиденда, можно назвать условия его выплаты, величину полученной чистой прибыли и пропорции её распределения, решение о которых принимает совет директоров и общее собрание акционеров.
После реализации акции акционер имеет правило получить вторую составляющую совокупного дохода в качестве прироста курсовой стоимости ценной бумаги. Величина прироста курсовой стоимости рассчитывается как разница между ценой приобретения и ценой реализации.
Таким образом, при превышении цены продажи над ценой приобретения акционер получает доход, который можно рассчитать по следующей формуле:
Д = Ц1 — Ц0,
- Ц1 – цена реализации;
- Ц0 – цена приобретения.
Так, например, если инвестор придерживается в большей степени долгосрочной стратегии и в инвестиционный период, в котором осуществляется оценка доходности акции, не входит её реализации, то текущий доход определяется исключительно величиной выплачиваемых дивидендов (В). В данном случае стоит рассматривать текущую доходность (Дх), т.е. без учёта реализации акции, которую можно рассчитать по следующей формуле:
Дх = (В / Ц0) • 100% • (Т / t)
- Т — годовой период, как правило, принимают за 360 дней;
- t — период, за которое получены дивиденды.
Также инвестор может рассчитать и проанализировать рыночную текущую доходность (Дхр), зависящую в значительной степени от уровня цены, которая существует на рынке в определенный момент времени (Цр):
Дхр = (В / Цр) • 100% • Т / t
Если инвестиционный период, в рамках которого проводится оценка акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их продажей, то величину дохода можно определить как общие дивиденды с учётом изменения курсовой стоимости. В таком случае для оценки доходности акции применяется следующая формула:
Д = У В1…n + (Ц1 — Ц0).
Таким образом, доход после реализации акции может быть любым:
- меньше нуля, если В меньше Ц1 — Ц0, при условии, что Ц1 меньше Ц0;
- больше нуля, если Ц1 — Ц0 меньше В, если Ц1 больше Ц0.
Доходность инвестора можно считать окончательного (Дхк), если он реализовал свою акцию. В таком случае полученная доходность измеряется следующим образом:
Дхк = (В + (Ц1 — Ц) / Цо) • 100%
Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход в таком случае формирует как разница между ценой приобретения и реализации. Таким образом, Д = Ц1 — Ц и может быть принимать любое значение и быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой. Если выплата дивидендов не осуществляется, то конечную доходность акции можно рассчитывать как отношение разницы в цене реализации и приобретения к цене приобретения:
Коэффициент Трейнора
Это составная мера эффективности портфеля, которая включает и риск. При этом автор формулы предположил, что существует два компонента риска: риск, порожденный флуктуациями на рынке, и риск, который возникает вследствие колебаний конкретного актива.
Коэффициент Трейнора еще называют коэффициентом вознаграждения к волатильности – он является показателем доходности, которая превышает доходность, которая могла бы быть получена по безрисковым инвестициям, на каждую единицу рынка. Важный момент: при расчете коэффициента доходность соотносится только с систематическим риском, а не с общим.
То есть, чем выше коэффициент Трейнора, тем более эффективен инвестиционный портфель. Рассчитывается этот коэффициент так:
ri=доходность портфеля
rf=безрисковая процентная ставка
β=бета (коэффициент риска)
Портал Investopedia приводит пример использования коэффициента Трейнора в реальных инвестициях. Можно предположить, что десятилетняя доходность индекса S&P 500 (рыночный портфель) составляет 10% годовых, а средний годовой доход от казначейских бондов США (как замена безрисковой процентной ставки) составляет 5%. Также, предположим, что есть три управляющих портфелями, которые показали следующие 10-летние результаты
| Управляющие | Средняя годовая доходность | Бета |
|---|---|---|
| А | 10% | 0,90 |
| B | 14% | 1,03 |
| C | 15% | 1,20 |
Коэффициент Трейнора для каждого из них будет таким:
| Вычисление | Коэффициент Трейнора | |
| T(market) | (0.10-0.05)/1 | 0,05 |
| T(manager A) | (0.10-0.05)/0.90 | 0,056 |
| T(manager B) | (0.14-0.05)/1.03 | 0,087 |
| T(manager C) | (0.15-0.05)/1.20 | 0,083 |
Чем выше коэффициент, тем эффективнее портфель. Таким образом, если основываться только на доходности, то менеджер B кажется наиболее результативным. Но если оценивать связанные с его деятельностью риски, то окажется, что на самом деле лучший результат показал управляющий B.
Коэффициент Шарпа
Эта мера очень похожа на коэффициент Трейнора, но здесь риск – это стандартное отклонение портфеля, а не систематический риск, представленный бетой.
Формула для расчета коэффициента Шарпа выглядит так:
PR=доходность портфеля
RFR=безрисковая процентная ставка
SD=стандартное отклонение
Используя пример из предыдущего раздела, у индекса S&P 500 стандартное отклонение находится на уровне 18% за десятилетний период. Тогда для управляющих портфелями коэффициент Шарпа будет выглядеть так:
| Управляющий | Годовая доходность | Стандартное отклонение портфеля |
|---|---|---|
| X | 14% | 0,11 |
| Y | 17% | 0,20 |
| Z | 19% | 0,27 |
| S(market) | (0.10-0.05)/0.18 | 0,278 |
| S(managerX | (0.14-0.05)/0.11 | 0,818 |
| S(manager Y) | (0.17-0.05)/0.20 | 0,600 |
| S(manager Z) | (0.19-0.05)/0.27 | 0,519 |
Как и в предыдущем случае, оказывается, что лучший портфель не обязательно тот, что приносит наибольшее количество денег. Напротив, наилучший результат – это доходность в совокупности с приемлемым риском.
В отличие от коэффициента Трейнора, коэффициент Шарпа оценивает результативность с учетом диверсификации. Таким образом, эта мера лучше подходит для оценки хорошо диверсифицированных инвестпортфелей.
Коэффициент Йенсена
Эта мера рассчитывается с помощью модели CAPM (Capital Asset Pricing Model), по-русски ее еще называют моделью оценки долгосрочных активов. Ее суть в том, что величина требуемой доходности на вложенные средства определяется не столько специфическим риском актива, а общим уровнем риска всего рынка в целом.
Коэффициент Йенсена в итоге подсчитывает избыточную доходность, которую портфель приносит с превышением ожидаемой доходности. Эта мера доходности называется альфой.
Говоря проще, коффициент Йенсена измеряет, насколько доходность портфеля связана со способностью управляющего портфелем генерировать результаты выше среднего по рынку, с учетом риска. Чем выше коэффициент, тем лучше доходность с учетом риска. Портфолио с последовательно положительным превышающим ожидания доходом будет иметь положительную альфу, и наоборот.
Формула расчета выглядит так:
,
PR=доходность портфеля
CAPM=безрисковая процентная ставка + β(доходность рыночной безрисковой процентной ставки)
Если предположить, что безрисковая процентная ставка находится на уровне 5% и рыночная доходность на уровне 10%, какова будет альфа следующих портфелей?
| Управляющий | Годовая доходность | Бета |
|---|---|---|
| D | 11% | 0,90 |
| E | 15% | 1,10 |
| F | 15% | 1,20 |
| ER(D | 0,05 + 0,90 (0,10-0,05) | 0,0950 или 9,5% доходности |
| ER(E) | 0,05 + 1,10 (0,10-0,05) | 0,1050 или 10,5% доходности |
| ER(F) | 0,05 + 1,20 (0,10-0,05) | 0,1100 или 11% доходности |
Подсчет альфы происходит посредством вычитания ожидаемого дохода из реальной доходности:
| Alpha D | 11%- 9,5% | 1,5% |
| Alpha E | 15%- 10,5% | 4,5% |
| Alpha F | 15%- 11% | 4,0% |
Какой же портфель и его управляющий показал лучшие результаты? Управляющий Е оказался лучше всех, поскольку, хоть менеджер F показал такой же уровень доходности, ожидаемая доходность в случае Е была ниже, а бета портфеля была значительно ниже, чем в случае портфеля F.
Важный момент: оценка доходности и риска для акций и портфелей будет меняться со временем. Коэффициент Йенсена требует использование различных безрисковых ставок для каждого интервала. То есть для оценки производительности на пятилетнем отрезке с использованием годовых интервалов, потребуется еще и изучить годовую доходность за вычетом безрискового дохода для каждого года и соотнести ее с годовой доходностью рыночного портфеля минус та же безрисковая ставка.
Значение
Доходность купленной акции определяет, сколько денег она приносит или отнимает. Если на акции заработали больше, чем на неё потратили, то доходность считается положительной. Если же потратили больше, чем заработали, доходность называют отрицательной. Кроме того, необходимо принимать во внимание при оценке доходности получаемые дивиденды.
Способы заработать на акциях
Приобретая акции, инвестор планирует получить прибыль следующими способами:
Благодаря увеличению курсовой стоимости (рыночная доходность)
Акция, купленная сегодня, может стоить в несколько раз дороже через несколько лет. А может стоить на несколько процентов дороже через несколько дней. В любом случае повышение рыночной цены (курсовой стоимости) даёт инвестору возможность заработать на перепродаже своих бумаг.
Прибыль считают по формуле:
(цена продажи — цена покупки) / цену покупки * 100%
Прибыль считают по формуле:
дивиденд / цену акции * 100%.
Расчёт полной доходности
Для более объективной картины учитывают обе доходности в совокупности: рыночную и дивидендную.
Полная доходность рассчитывается по формуле:
(дивиденд + (цена продажи — цена покупки)) / цена покупки * 100%
Для примера приведём предыдущие цифры: акцию купили за 200 рублей, продали за 210 рублей, а дивиденд по ней 8 рублей. (8 + (210 — 200)) / 200 * 100% = 9%
Как стать акционером
Нужно попасть на Московскую биржу, а для этого физическому лицу нужен брокер. В качестве лицензированного брокера выступает, в том числе, Банк «ЦентроКредит», который предоставляет доступ к бирже и учит совершать первые операции. Начните свой инвестиционный путь вместе с Банком «ЦентроКредит»!