CFA — Рыночная стоимость и действительная стоимость

1. Аналитик оценивает, что действительная стоимость ценной бумаги ниже ее рыночной стоимости. Ценная бумага кажется ему:

1. Недооцененной.
2. Справедливо оцененной.
3. Переоцененной.

2. Рынок, на котором рыночная стоимость активов в среднем равна или почти равна их действительной стоимости, является рынком, привлекательным для:

1. Активных инвестиций.
2. Пассивных инвестиций.
3. Как активных, так и пассивных инвестиций.

3. Предположим, что будущие денежные потоки актива точно оценены.

Актив торгуется на рынке, который вы считаете эффективным на основе многих доказательств, но ваша оценка действительной стоимости актива превышает рыночную стоимость актива на умеренную сумму. Наиболее вероятным выводом будет то, что вы:

1. Переоценили риск актива.
2. Недооценили риск актива.
3. Выявили неэффективность рынка.

Решение для части 1:

Ответ C верный. Рынок оценивает актив дороже ее истинной стоимости.

Решение для части 2:

Ответ B верный, потому что активные инвестиции не должны приносить превосходную доходность с учетом риска, если рынок эффективен. Дополнительные затраты на активные инвестиции не оправданы на таком рынке.

Решение для части 3:

Ответ B правильный. Если риск недооценен, ставка дисконтирования, применяемая для расчета приведенной стоимости ожидаемых денежных потоков (т.е. для оценки действительной стоимости), будет слишком низкой, а оценка действительной стоимости будет слишком высокой.

Научные статьи на тему «Рыночная стоимость»

Стратегии управления рыночной стоимостью нефтегазовых компаний

Определение 1 Рыночная стоимость — это расчетная величина, отражающая наиболее вероятную цену.
Понятие рыночной стоимости компании Категория рыночной стоимости является результатом применения стоимостного.
Как правило, рыночная стоимость компании определяется в результате суммирования стоимости всех обыкновенных.

Кроме того, рыночная стоимость нефтегазовых компаний используется для сопоставления рыночной стоимости.
, действующие в других областях экономики, занимаются управлением своей рыночной стоимостью.

Оценка рыночной стоимости предприятия

В статье рассмотрены основные задачи оценки рыночной стоимости предприятия, раскрыты методы при определении стоимости предприятия в рамках доходного, сравнительного и затратного подходов.

Взаимосвязь кадастровой и рыночной стоимости

Рассмотрены две важные категории: рыночная стоимость и кадастровая стоимость, обозначены их общие черты и основные различия. Уточнен принцип экономической обоснованности применительно к определению кадастровой стоимости, раскрыты принципы формирования рыночной и кадастровой стоимости объектов оценки и установлена проявляющаяся взаимосвязь между данными стоимостями на всех этапах государственной кадастровой оценки. Сформулированы основные проблемы, которые приводят к росту количества случаев оспаривания результатов определения кадастровой стоимости и сдерживают развитие рыночной системы кадастровой оценки в России.

Подробнее о рыночной стоимости

Рыночная стоимость компании является хорошим показателем восприятия инвесторами перспектив ее бизнеса. Диапазон рыночной стоимости на рынках огромен: от менее 10 млн рублей для самых маленьких компаний России до сотен миллиардов долларов для крупнейших и наиболее успешных компаний мира.

Рыночная стоимость определяется различными оценками или мультипликаторами, присваиваемыми инвесторами компаниям, такими как отношение цена выручка (P/S), отношение цена прибыль (P/E), отношение стоимости предприятия к EBITDA (EV/EBITDA) и другие финансовые показатели. Чем выше оценка, тем выше рыночная стоимость компании.

Динамический характер рыночной стоимости

Рыночная стоимость может сильно колебаться в зависимости от времени и в значительной степени зависит от бизнес цикла. Рыночные цены падают во время медвежьих рынков, которые сопровождают спады, и растут во время бычьих рынков, которые возникают во время экономического роста.

Рыночная стоимость также зависит от множества других факторов, таких как сектор и отрасль, в котором компания работает, показателей компании, таких как прибыльность, долговая нагрузка и широкая рыночная конъюнктура. Например, компания «Буревестник» и компания «Альбатрос» могут иметь годовой объем продаж 2 млрд рублей, но если «Буревестник» — быстрорастущая технологическая компания, а «Альбатрос» — обычный розничный магазин, рыночная стоимость компании «Буревестник» обычно будет значительно выше, чем у компании «Альбатрос».

В приведенном выше примере компания «Буревестник» может торговаться с мультипликатором P/S равным 5, что даст ей рыночную стоимость в 10 млрд рублей, в то время как компания «Альбатрос» может торговать с коэффициентом цена — выручка (P/S) равной 2, что даст ей рыночную стоимость в 4 млрд рублей.

Рыночная стоимость компании может значительно отличаться от балансовой стоимости или акционерного капитала. Акция обычно считается недооцененной, если ее рыночная стоимость значительно ниже балансовой стоимости, что означает, что акция торгуется с большим дисконтом к балансовой стоимости на акцию. Однако, если акция торгуется с премией к балансовой стоимости, это еще не значит, что она переоценена, поскольку это опять же зависит от сектора и размера премии по отношению к другим аналогичным акциям.

Балансовая стоимость также известна как явная стоимость, и она может сильно влиять на неявную стоимость компании. Другими словами она оказывает влияние на личное восприятие и исследования инвесторов и аналитиков, что, в свою очередь, влияет на то, вырастет или упадет цена акций компании.

Резюме

• Рыночная стоимость — это цена, которую актив получает на рынке, и обычно используется для обозначения рыночной капитализации.
• Рыночная стоимость динамична по своей сути, потому что она зависит от ряда факторов, от материальных условий труда до экономического климата и динамики спроса и предложения.

А на этом все про рыночную стоимость. Надеюсь теперь вы абсолютно точно понимаете что это такое. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Рыночная стоимость в законодательстве

Рыночная стоимость в соответствии с законодательством РФ определяется согласно ст. 3 «Закона об оценочной деятельности» с формулировкой: «… Рыночная стоимость объекта оценки является наиболее вероятной ценой, по которой данный объект может быть отчуждён на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки поступают адекватно, зная всю информацию, при этом на величине сделки не отражаются никакие чрезвычайные обстоятельства, т.е. в случаях:

• Когда одна из сторон сделки имеет право не отчуждать объект оценки, а другая имеет право не принимать исполнение.
• Стороны сделки хорошо знают объект и предмет сделки, при этом каждый имеет право действовать в своих интересах.
• Объект оценки представляется на открытом рынке в качестве публичной оферты.
• Цена сделки является разумным вознаграждением за объект оценки и принуждения к совершению сделки по отношению к сторонам сделки с любой стороны.
• Платёж за объект оценки выражается в денежной форме».

Похожее определение даётся в Федеральном законе в ст. 77 от 26.12.1995 г. № 208 «Об акционерных обществах»: «Рыночная стоимость имущества, в том числе стоимость акций или других ценных бумаг общества, представляет собой цену, по которой продавец, знающий всё о стоимости имущества и не обязанный его продавать, согласен был бы его продать, а покупатель, который осведомлён об объекте, согласен был бы его купить».

В «Положении о доходах 59-60», которое было принято Конгрессом США, обоснованная рыночная стоимость определяется так: «Сумма, за которую имущество переходит из владений желающего продать во владение желающего его купить, при условии, что первого никто не вынуждает к действию, а второй владеет полной информацией об объекте, которая имеет отношение к процессу купли-продажи».

Виды стоимости объекта

Осуществляя оценочную деятельность, применяется несколько видов стоимости объекта оценки. Они следующие:

• Рыночная стоимость.
• Инвестиционная стоимость.
• Ликвидационная стоимость.
• Кадастровая стоимость.

Инвестиционная стоимость

Инвестиционная стоимость – это стоимость собственности для определённого инвестора, который имеет конкретные инвестиционные цели в отношении объекта инвестирования.

Инвестиционная стоимость отличается от рыночной тем, что она зависит от индивидуальных требований к инвестициям, которые предлагаются конкретным инвестором, в то время как рыночная определяется мотивами поведения типичного покупателя и продавца. Выделяют ряд причин, по которым инвестиционная стоимость отличается от рыночной. Ключевыми являются отличия: в оценке будущей прибыльности; в представлениях о степени риска; в налоговой сфере; в сочетании с иными объектами, которые принадлежат собственнику или находятся под его контролем.

Федеральный стандарт оценки характеризует инвестиционную стоимость следующим образом: «При определении инвестиционной стоимости объекта оценки происходит определение стоимости для каждого конкретного лица или группы лиц при установленных данным лицом инвестиционных целях использования объекта оценки. Определение инвестиционной стоимости не требует обязательного учёта возможности отчуждения по инвестиционной стоимости на открытом рынке».

Помимо рыночной и инвестиционной стоимостей с целью оценки также используются другие виды стоимости: страховая, налогооблагаемая, утилизационная и др.

Страховая стоимость – это стоимость собственности, которая определяется положениями страхового контракта или полиса.

Налогооблагаемая стоимость – это стоимость, которая рассчитывается на основе определений, содержащихся в нормативных документах, имеющих отношение к налогооблагаемой собственности.

Утилизационная стоимость – это стоимость объекта собственности, которая рассматривается в качестве совокупной стоимости материалов, содержащихся в нём, без дополнительного ремонта.

В зависимости от характера аналога выделяют стоимость воспроизводства и стоимость замещения.

Стоимость воспроизводства – это стоимость объекта собственности, которая создаётся по такой же схеме или планировки из тех же материалов, что и та, которая оценивается, но уже по настоящим ценам.

Стоимость замещения – это стоимость близкого аналога оцениваемого объекта.

Надо отметить, что стоимость замещения и стоимость воспроизводства активно применяются в области страхования. Кроме того, бухгалтерский учёт выделяет ещё балансовую стоимость и остаточную.

Балансовая стоимость – это затраты, которые идут на строительство или покупку объекта недвижимости.

Балансовая же стоимость делится на первоначальную и восстановительную, таким образом, первая имеет место отражаться в бухгалтерских документах на момент ввода в эксплуатацию.

Восстановительная стоимость – это стоимость воспроизводства ранее созданных основных средств в современных условиях.

Определение восстановительной стоимости происходит в процессе переоценки основных фондов.

Кроме того, выделяют стоимость действующего предприятия и ликвидационную стоимость, которые напрямую зависят от дальнейших перспектив развития данного предприятия.

Стоимость действующего предприятия – это стоимость уже работающего предприятия как единого объекта, а не его составные элементы по отдельности.

Определить стоимость отдельных частей уже работающего предприятия можно посредством оценки их вклада в данный бизнес, более того, эта стоимость рассматривается в качестве их потребительской стоимости для определённого предприятия и его собственника.

В этой связи надо понимать, что если какой-то из элементов действующего предприятия не вносит никакого вклада в общую прибыльность компании, то такой объект рассматривается в виде избыточного актива относительно потребностей, которые связаны с работой данного предприятия, а понятие стоимости, которое применяется в его отношении должно принимать во внимание возможные альтернативные способы его использования, в том числе потенциальную утилизационную стоимость.

Процесс оценки действующего предприятия подразумевает, что бизнес имеет благоприятные перспективы развития, по этой причине необходимо сохранять положительные ожидания по сохранению предприятия в качестве системы, а ценность целого зачастую больше, нежели простая сумма его отдельных элементов. В случае, если прогнозируется закрытие предприятия и продажа активов бизнеса по частям, то необходимо определять его ликвидационную стоимость.

Ликвидационная стоимость

Ликвидационная стоимость – это стоимость вынужденной продажи, — денежная сумма, полученная от реальной продажи объекта в обозначенный срок, который очень короток для проведения эффективного маркетинга.

При определении ликвидационной стоимости необходимо принимать во внимание все расходы, которые так или иначе будут связаны с ликвидацией предприятия. Ликвидационная стоимость образуется как разность между выручкой, полученной от продажи активов, и издержками на организацию процесса ликвидации.