Что такое облигации и как на них заработать, доходность и виды

Эмитент облигаций – это лицо их выпустившее. Эмитентами облигаций бывают коммерческие организации, часто банки, а также: государства и отдельные государственные органы, региональные власти или ведомства. Физические лица облигаций не эмитируют, но только перепродают чужие бумаги.

Эмитентом облигаций стать сложно. Нужно получить разрешение на эмиссию облигаций, зарегистрировать выпуск, сделать первичное размещение облигаций, зарегистрировать все это и т.д.

Это гораздо труднее, чем взять кредит или заем. Но благодаря этому эмитента облигаций легко проверить, все данные о нем будут в открытом доступе.

Какие виды облигаций существуют?

Облигации активно продавались уже в прошлом и позапрошлом столетии. В прошлом это были бумаги чем-то похожие на банкноты, теперь основная масса облигаций существует в цифровом виде, но их сути переход в цифру не изменил.

Облигации делятся по типу эмитента:

– выпущенные Главным банком страны, Министерством финансов и центральными и региональными органами власти. Государственные облигации считаются самыми надежными, но доход по ним относительно низок, гособлигации могут приносить всего 1-2% и даже меньше, Многое зависит от региона. – их выпускают крупные предприятия разных отраслей. Для них это просто способ заимствования, привлечения средств. А для покупателей это возможность заработать заметно больше, чем на банковских депозитах. Корпоративные облигации могут принести 5-15% годовых. Общая закономерность – высокодоходные облигации часто выпускают предприятия остро нуждающиеся в деньгах, но не имеющие другого способа найти их. Это может быть признаком финансовых проблем эмитента облигаций. – вариант корпоративных облигаций, которые выпускают сами биржи, обычно на короткий срок.

Облигации также делятся по срокам погашения. Градация рублевых облигаций такая:

• до 5 лет – краткосрочные;
• 5-10 лет – среднесрочные;
• больше 10 лет – долгосрочные.

По способу начисление дохода облигации разделяются на купонные и бескупонные.

• по купонным через определенные промежутки времени платят купоны – проценты к стоимости облигации, подобно депозитам.
• бескупонные облигации продают со скидкой от цены погашения, эти облигации называют еще дисконтными, их цена тем выше, чем ближе срок погашения.

Фраза «стричь купоны» это напоминание о доцифровой эпохе, когда после каждой выплаты по облигациям от них отрезали кусочек бумаги – купон.

По способу начисления дохода по купонам облигации делятся на:

• с постоянным фиксированным купоном – когда в назначенные сроки на облигации начисляют известную сумму;
• с переменным фиксированным купоном – здесь доход тоже определен, но он разный в разные периоды;
• с плавающим купоном – когда доход на облигацию зависит от ставок Главного банка страны.

Особый вид – амортизационные облигации. Тут номинальная стоимость облигации выплачивается по частям, а купонный доход начисляется на остаток средств.

Облигации бывают безотзывными и отзывными. Первые погашаются точно в назначенный срок.

• Отзывные облигации могут быть досрочно погашены по инициативе эмитента. Так выпустившие их организации уменьшают выплаты по облигациям. Меньше срок – меньше переплата/доход по облигации.
• Досрочное погашение может происходить по инициативе владельца (покупателя) облигаций. Их еще называют облигациями со встроенным пул-опционом.

Возможность, сроки и прочие условия досрочного погашения оговариваются заранее, при выпуске облигаций.

Что такое номинальная, текущая и «грязная» цена облигаций?

Самое четкое определение это номинальная цена облигации. Она назначается эмитентом и не меняется ни при каких обстоятельствах.

Рыночная цена облигации, иначе – котировка облигаций – это цена, по которой облигацию можно продать на вторичном рынке. С одной стороны, можно сделать расчет цены перепродажи исходя из номинальной стоимости, сроков и дохода, с другой – эта цена определяется спросом и предложением, и покупатель не обязан подчиняться расчетам.

«Грязная цена» – эта рыночная стоимость облигации на момент продажи, плюс уже начисленный купонный доход. Это справедливое отражение реальной стоимости актива.

Как считают доходность облигаций?

Правильный расчет доходности облигаций идет по алгебраическим формулам с дробными величинами, процентами, корнями и сложным суммированием.

Самым простым будет расчет «текущей доходности в процентах» (CY):

Текущая доходность в % = (сумма выплат по купонам за год / цен покупки облигации) * 100;

Считают также «модифицированную текущую доходность» (MCY):

MCY = сумма выплат по купонам за год / «грязная цена» * 100;

Однако цена облигации может меняться при погашении или продаже, т.е. за нее могут дать номинальную цену, а могут добавить премию или скидку. Тогда расчет становится сложнее, хотя показатель называется «простой доходностью к погашению»:

Простая доходность к погашению = номинальная цена – рыночная цена + (доход по всем будущим купонам – НКД) * 365 / к-во дней до погашения облигации.

Усложняет расчеты НКД (накопленный купонный доход) – сумма, которая уже начислена, но еще не выплачена, т.к. срок еще не наступил.

НКД добавляется к продажной цене облигации.

Самым объективным и сложным для расчета показателем обычно называют «эффективную доходность к погашению».

Результат расчетов, P – это справедливая «грязная» цена облигации на данный момент времени.

Чтобы пользоваться этими формулами, нужно вспомнить школьный курс алгебры и внимательно проверять данные. Проще, однако, не считать на бумаге, но пользоваться специальными программами – калькуляторами облигаций.

На что смотреть при выборе облигаций?

Облигации такой продукт, в котором многие достоинства и риски ясны заранее.

• Известен эмитент облигаций. Значит – найдется информация о его хозяйственном положении.

Есть специальные агентства, которые оценивают и присваивают рейтинги эмитентам облигаций и самим облигациям. Существует также порог – рейтинг BBB-, облигации с меньшим рейтингом считаются ненадежными.

• Сразу известна процентная ставка по купонным облигациям и скидка по дисконтным. Так можно точно определить доходность облигаций, общую и за период.
• С рейтингом и доходностью связана ликвидность облигаций, т.е. возможность быстро и дорого продать на вторичном рынке.
• Важный параметр – срок погашения облигаций. Чем ближе срок погашения – тем меньше удастся заработать на купонах или дисконте. Но облигации с погашением через много лет, менее надежны, т.к. за это время положение эмитента может испортиться.
• По многим облигациям назначается оферта. Это возможность досрочного погашения по номинальной цене. Оферта бывает «обоюдоострой», инициатором погашения может выступить и эмитент, и держатель облигаций.
• По отношению к купонным облигациям может применяться сложный процент. Когда на сумму накопленных процентов приобретаются новые облигации, которые тоже приносят доход.

Все это известно заранее и помогает правильно оценить выгоду конкретных облигаций.

Назначенный эмитентом купонный доход по облигациям связан, хотя и не жестко, с рейтингом и доверием к эмитенту на рынке. Это отлично видно на государственных облигациях разных стран:

Таблица показывает сразу несколько закономерностей:

• чем лучше экономическое положение государства и доверие к нему – тем меньший купонный доход оно предлагает (но прямой зависимости от конкретных показателей нет);
• доходность по купонам не имеет четкой связи с реальной доходностью;
• некоторые облигации имеют отрицательную доходность.

Такие же закономерности можно разглядеть у корпоративных облигаций. Но их доходность обычно выше, этому сопутствуют и большие риски.

Немного об отрицательной доходности облигаций

Вкладывать деньги в облигации с отрицательной доходностью кажется абсурдом. Но таким же абсурдом недавно казались отрицательные ставки по депозитам. По сути теперь банки берут деньги за безопасное хранение средств, как в средние века. Однако на облигациях с отрицательной доходностью все-таки можно заработать.

Для этого не нужно ждать их погашения, но следует внимательно следить за их текущей ценой. Это бумаги с высокой степенью надежности. В них нуждаются инвесторы чтобы стабилизировать высокодоходные, но менее надежные бумаги в своем портфеле.

Облигации выкупают центральные банки государств, чтобы снизить госдолг, и корпорации для освобождения от лишних обязательств. Спрос ведет к росту цены. Те, кто дешево купил бумаги с отрицательной доходностью, зарабатывают.

Однако выгоду от облигаций с минусовым доходом обычно имеют не мелкие инвесторы с пассивной стратегией, а профессионалы рынка, в т.ч. инвестиционные фонды.

Риски облигаций

Облигации сравнительно надежный финансовый инструмент. Лучше облигаций защищены только банковские депозиты.

Единственное от чего облигации не защищены, это инфляция, т.е. падение валюты облигации относительно других валют и товаров.

Следующий риск облигаций – возможность банкротства (дефолта) эмитента облигаций.

Прочие риски владельцев облигаций не так велики.

• Риск реструктуризации обязательств – если общее собрание держателей облигаций изменит порядок их погашения: увеличит срок, уменьшит процент и т.д.
• Риск ликвидности – это падение спроса на конкретные облигации на вторичном рынке, погашения в установленном порядке это не касается;
• Процентный риск – риск роста процентных доходов по другим финансовым инструментам; здесь имеет место не потеря, но шанс заработать меньше, чем при вложении в другие активы.

Минимальные риски практически всегда соответствуют минимальной доходности.

• Государственные облигации приносят меньше, чем корпоративные.
• Известные структуры предлагают по своим облигациям меньшие ставки, чем выходящие на рынок предприятия.

Сейчас финансовые рынки находятся в неопределенности. Никто не знает, будут ли ставки падать дальше или вернутся времена, когда все вложения приносили хотя бы минимальный доход. Но в любом случае облигации, особенно при активном обращении с ними, выглядят интересными по сочетанию надежности и прибыли.

Что такое купон

Эмитент выпускает облигации, продаёт их на рынке и после продажи (весь период обращения) периодически платит всем держателям купоны. Это денежные выплаты за каждую облигацию. В России их платят обычно 2 раза в год (но могут быть исключения). Когда очередной купон выплачивается, наступает новый купонный период.

При выпуске ценных бумаг эмитент указывает годовую процентную ставку доходности. Она зависит от номинальной стоимости ценной бумаги.

Например, облигация стоит 1000 рублей, а ставка по ней 9% годовых. Значит, 1000 рублей умножаем на 9% и делим на 100%. Получаем 90 рублей — такую годовую выплату переведут на счет держателю одной облигации. Если эмитент платит купоны дважды в год, то держатель получит по 45 рублей за каждые полгода.

Стоит помнить, что доходность считается по номинальной стоимости — эта та цена, по которой эмитент разместил бумагу на бирже. Цена вторичного рынка не учитывается, даже если она упадет ниже номинальной или наоборот превысит её. На расчёт купонного дохода это не влияет: ставка начисляется на номинальную стоимость.

Как сформировать инвестиционный портфель

Опытный инвестор старается держать в своём портфеле сразу несколько инструментов. В целом, облигации более консервативны и надёжны, чем акции. Наиболее стабильны и безопасны — ОФЗ. Уберечься от валютных рисков инвесторам помогают еврооблигации. Чем разнообразнее портфель, тем лучше инвестор подготовлен к разным рыночным ситуациям.

Чем облигации отличаются от акций

В отличие от акций, облигации могут выпускать не только акционерные общества (АО), но и товарищества с ограниченной ответственностью (ТОО).

Доходность бондов в среднем ниже , чем по акциям. Хотя при этом она может быть выше ставок по банковским депозитам.

Риск облигаций тоже традиционно ниже : их цена обычно меньше колеблется на бирже. Плюс при удержании бумаг до конца их срока инвестор получит назад всю сумму вложений, даже если рыночная цена облигаций к тому моменту упадёт. Поэтому облигации считаются защитным инструментом.

Их стоит добавлять в инвестиционный портфель, чтобы повысить его надёжность – особенно в неспокойные периоды на рынке.

Результат инвестиций в облигации более предсказуем , потому что по ним ещё до покупки можно узнать многие факторы: срок обращения, фиксированную ставку вознаграждения, доходность.

Минимальная сумма инвестиций в облигации иногда сильно выше, чем по акциям. Это не всегда так, но в некоторых случаях, чтобы купить облигации, нужно минимум $200 000. Хотя многие облигации тоже вполне доступны розничным инвесторам.

Основные термины и понятия

Эмитент

Это «должник», который выпустил облигации, чтобы продать их и получить деньги для своих целей. Эмитентами могут быть компании, городские власти и правительства стран.

Корпоративные облигации

Компании выпускают их, чтобы привлечь средства на развитие бизнеса. Для них это выгоднее, чем взять кредит в банке.

Государственные (суверенные) облигации

Министерство финансов выпускает и продаёт их, чтобы финансировать государственные закупки, обслуживать госдолг, обеспечивать социальные выплаты и для других масштабных целей. Эти бумаги отличаются высокой надёжностью: покупая их, вы занимаете деньги целой стране. Вероятность, что страна обанкротится и не сможет вернуть долг, довольно мала.

Это размер долга на одну облигацию. Если умножить номинал на общее количество облигаций в выпуске , можно узнать, сколько всего денег эмитент занимает в этот раз.

Скажем, номинал = 1000 тенге. В выпуске 100 000 облигаций. Умножаем 1000 на 100 000 и получаем 100 000 000 тенге. Значит, эмитент за счёт этого выпуска в общем привлекает 100 миллионов тенге.

Можно ещё сказать по-другому. Номинал – это также начальная стоимость, по которой эмитент предлагает бонды инвесторам. На казахстанском рынке номинал одной бумаги чаще всего равен 1000 тенге.

На зарубежных площадках – $1000, хотя бывают и облигации номиналом $100 000. Когда облигации начинают торговаться на бирже, их цена может колебаться выше или ниже номинала. Но в конце срока эмитент возвращает инвестору деньги именно по номинальной стоимости облигаций.

Цена облигаций на бирже обычно отражается в процентах от номинала . Когда в котировках Вы видите цифру 95.3, а номинал облигации – 1000 тенге, это значит, что сейчас облигация стоит 95,3% от 1000 тенге. То есть 0,953*1000 = 953 тенге.

Это когда компания должна рассчитаться с держателем облигаций и вернуть ему номинал по каждой бумаге. Дата погашения обычно известна заранее. В этот день облигации исчезают с вашего брокерского счёта, и вместо них появляются деньги. Но вы также можете не дожидаться погашения и продать облигации на открытых торгах в рабочее время биржи.

Это регулярные процентные выплаты, которые инвестор получает от эмитента. Похоже на проценты по банковскому вкладу. Работает это примерно так: скажем, вы инвестировали 100 000 тенге. Купонная ставка: 19% годовых. В итоге за год вы получите от компании 19 000 тенге прибыли.

Другими словами, купоны – это основной источник вашего стабильного пассивного дохода по облигациям. Годовая ставка купона обычно известна сразу и фиксирована на весь срок обращения облигаций. Хотя бывает и «плавающая ставка купона».

В большинстве случаев купоны выплачиваются два или четыре раза в год. Чаще всего компании платят их каждые три месяца.

Накопленный купонный доход (НКД)

Это часть купона, которая начислена, но пока не выплачена инвестору, потому что до даты выплаты ещё остаётся время. Этот показатель учитывается, чтобы облигации можно было покупать и продавать между выплатами купона, не теряя при этом вознаграждение.

Если компания выплачивает купоны раз в три месяца, и вы с момента последней выплаты продержали бумагу всего лишь 1,5 месяца, то Вы всё равно заслужили половину купона за это время – она уже не сгорит. Когда вы решите продать облигацию, покупатель вместе с рыночной стоимостью бумаги на тот момент выплатит вам также НКД. Сам НКД обнуляется в момент выплаты купона и потом постепенно растёт к следующей дате выплаты – пока не достигнет полного размера купона.

Доходность

Это то, сколько вы можете заработать на облигации в процентах годовых. Но не стоит путать доходность с купонами. Если ставка купона фиксированная, то доходность может изменяться. Она зависит от купонной ставки, рыночной цены облигаций, момента покупки и НКД.

Здесь есть важная особенность: когда цена облигации падает, её доходность растёт. И наоборот – когда цена облигации растёт, доходность падает.

Почему так происходит:

Возьмём облигацию номиналом 1000 тенге с купонной ставкой 13% годовых и сроком обращения 1 год. Если вы купили её по номиналу при размещении, то за год получите ровно 130 тенге купонного дохода и при погашении вернёте свою 1000 тенге. Получается, доходность для вас составит 13% годовых.

Но теперь представьте себя на месте нового инвестора, который не покупал бумагу по номиналу и хочет купить её на открытом рынке через некоторое время после размещения.

Допустим, в течение года уважаемая аналитическая фирма понизила прогноз по будущим результатам компании. Инвесторы запаниковали и стали продавать облигации. Их цена на бирже снизилась до 900 тенге.

В этом случае риск по компании вырос, а за больший риск инвестор всегда хочет получить больше доходности. Поэтому это падение цены должно быть компенсировано:

Теперь при покупке облигации и удержании до конца срока инвестор получит:

100 тенге (разница до номинала) + оставшуюся часть купонного вознаграждения.

В итоге доходность может получиться более 13% за счёт того, что инвестор купит облигации со скидкой, а продаст по номиналу, плюс получит купонный доход.

Важность кредитных рейтингов

Наконец, на доходность облигаций также влияют кредитные рейтинги. Их присваивают эмитентам рейтинговые агентства вроде Standard & Poor’s, Fitch или Moody’s.

Доходность облигаций с рейтингом « AAA » будет заведомо ниже, потому что такой эмитент считается очень надёжным. Ему не нужно много переплачивать инвесторам, чтобы привлечь их средства. Инвесторы сами видят, что дать такому заёмщику деньги – практически безрисковая возможность, на которой можно немного подзаработать.

Высший рейтинг кредитоспосо бности «AAA» присваивается казначейским облигациям США, а также бумагам некоторых крупнейших компаний с безупречным финансовым положением и результатами.

Инвестировать в них НЕ очень выгодно . Скорее, это инструмент надёжного хранения денег.

Доходность бондов с рейтингом « BBB » будет выше. Это тоже очень надёжные эмитенты, но всё же рейтинговые агентства видят по ним больше факторов риска. За этот риск инвесторы хотят получать больше дохода на свои вложения.

И так далее – чем ниже рейтинг, тем выше обычно доходность облигаций.

Два основных способа зарабатывать на облигациях

Закрепим. В итоге на облигациях можно зарабатывать так:

1. За пользование вашими деньгами эмитент будет регулярно платить вам «купонный доход».
2. Дополнительную прибыль можно получить, если цена облигаций вырастет на бирже. Тогда вы можете продать бумаги на открытом рынке, не дожидаясь погашения, и зафиксировать этот прирост.

Заработать на стоимости можно также, если купить облигации с «дисконтом» – то есть в момент, когда их биржевая цена ниже номинала. Если после этого продержать их до погашения, эмитент выплатит вам полную стоимость облигаций. Купили со скидкой – продали по полной цене!